智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，得益于氣電裝機預期上行、北美AIDC發展帶來的電力需求、以及後市場維保業務起量，燃氣輪機市場整體料將步入上行週期。投資端，下遊整機環節海外OEM佔據主導，國產廠商尚處于發展初期，但上遊核心零部件供應環節國產廠商已與海外OEM展開深度合作，有望充分受益行業週期向上的發展紅利。在全球燃機景氣度提升中，我國核心零部件廠商的訂單迎來爆發式增長，未來該業務方向帶來的成長潛力巨大。因此建議積極關注上遊核心零部件環節的投資機遇。

　　燃氣輪機(Gas Turbine，燃機)是利用燃料(主要是天然氣)與空氣混合燃燒產生的高溫高壓燃氣推動渦輪葉片旋轉，從而將熱能轉換為機械能或電能的熱動力設備。燃機具備較高的熱效率亞美體育是什麼，據GEV數據，結合蒸汽輪機的聯合循環機組熱效率高達64%。作為“兩機”(航空發動機和燃機)的其中之一，其高戰略意義和技術難度使其成為衡量一個國家工業和科技實力的重要標志之一。

　　據Gas Turbine World數據，2023年在主機廠中，三菱重機/西門子能源/GEV/貝克休斯(BH)/安薩爾多/索拉在全球燃機的市場份額分別為35.6%/24.5%/16.2%/11.7%/5.7%/2.7%，CR3和CR5的市場份額分別達到76.3%和93.7%，呈現高度集中的格局。海外廠商起步早，在整體設計和核心零部件上積累起較高的技術壁壘。這其中以高溫高載的渦輪葉片為核心，價值量佔比也處于高位。據前瞻產業研究院數據，以同類型的渦扇航發為例亞美體育是什麼，葉片價值佔比最高達到35%，而在發動機葉片中，渦輪葉片的價值量最大佔比達到了63%亞美體育！。

　　1)氣電裝機量重回上行區間亞美體育是什麼。據Energy Institute數據第四色地址，2023年全球發電量中天然氣發電佔比22.5%，是僅次于煤電的第二大電力來源亞美體育是什麼亞美，。據GEM數據亞美體育是什麼，過去10年平均年新增氣電裝機量為58.76GW，2023年以來氣價顯著回落，我們預計未來5年平均每年新增氣電裝機量為73.11GW，將顯著回暖。

　　2)北美AIDC發展帶動燃機發電的需求。生成式AI帶動AIDC需求，據Statista預計至2029年數據中心總規模將達到6241億美元，美國佔比達34.0%是最主要的市場。北美供電體系分散局部電力供需矛盾加劇。燃機兼具建設週期短、成本經濟性低等綜合優勢，我們預計在2025-2030年間AIDC帶動的平均年新增燃機裝機量為9.08GW亞美體育官方app下載，對應的年市場規模為178億元第四色地址，相比于2024年3.04GW裝機規模將增長198.4%。

　　3)後市場維修方興未艾第四色地址。燃機的維修分為小/中/大修，具有長週期、多頻次、高準入壁壘的特點第四色地址。據北美與歐洲上一輪的裝機高峰期已過20年，大部分燃機已進入整機檢修和零部件更換週期中。在電力供需緊張和能源轉型改造需求下，燃機後市場維修有望實現量價齊升。我們預計至2030年全球燃機後市場維保規模將達683億美元/年，對應2024-2030年CAGR為4.0%。

　　海外頭部主機廠訂單均呈現大幅增長態勢，據GEV的2024年年報亞美體育是什麼，24Q4/24全年GEV燃機訂單分別是6.1/20.2GW，同比分別+190.5%/+112.6%;據西門子能源公告，公司24Q4/25Q1在燃機方向的訂單分別是35.57/50.09億歐元，同比分別+42.3%/+22.3%。訂單的積壓使得供應鏈整體產能轉向緊張，下遊的整機交付週期也被拉長。根據彭博(轉引自，GEV的CEO在2025年3月表示，受數據中心和公用事業的需求增長，公司的燃機、變壓器和開關設備的訂單積壓已延伸至2028年。

　　國產廠商在與海外客戶的長期合作中，產品性能與良率穩步提升機械制造，，性價比優勢顯著，在全球產能趨緊的背景下顯著受益于海外訂單的外溢。國內渦輪葉片的頭部企業應流股份、萬澤股份均與海外頭部OEM簽訂了長協，據應流股份2024年報披露，截至25Q1末公司在手“兩機”訂單超12億元，2024年公司燃機產品接單同比高增102.8%;萬澤股份一季報披露25Q1公司高溫合金業務收入同比高增63.8%。

　　全球需求放量不及預期風險，國際貿易壁壘加劇的風險亞美體育是什麼，供應鏈週期波動風險，國產廠商擴產進度不及預期，市場競爭加劇風險第四色地址。